动力电池产业链半年考：天齐锂业百倍增长，比亚迪股价新高，国轩高科蒙阴影

发布时间：2025-07-05 19:33:31 来源：弃邪归正网 作者：焦点

记者 | 陶知闲

中报业绩预告的动力电池迪股大幕已落下，备受关注的产业动力电池产业链摸底考表现不错。

热门股（002466.SZ）净利润增长超百倍，链半锂业新能源汽车顶流（002594.SZ）也实现翻倍增长。年考从最上游锂矿企业到最下游新能源汽车行业，天齐似乎产业链并未受锂价暴涨的百倍比亚影响。

但是增长，以（300750.SZ）为代表的价新锂电池厂商业绩披露的集体缺席或已表明，谁在为此次盛宴“买单”。高国

上游：赚“疯了”的轩高锂

对于锂矿企业来说，2022年是科蒙超级牛年，其中最有代表的阴影便是利润增长超百倍的天齐锂业。公司预计上半年净利润96亿元至116亿元，动力电池迪股同比增长11089.14%-13420.21%；扣非净利润84.6亿元至103.8亿元，产业同比增长43625.90%至53549.51%。链半锂业

另外两家行业头部公司业绩表现也十分优异。（000792.SZ）预计今年上半年实现净利润90亿元至94亿元，同比增长408.24%至535.30%；（002460.SZ）预计今年上半年实现净利润72亿元至90亿元，同比增长325.63%至344.55%。

对于业绩暴涨原因，三家头部公司都表示受益于全球新能源汽车景气度提升，锂离子电池厂商加速产能扩张，锂产品市场价格及销量持续上涨，故公司的经营性业绩同比大幅增长。

2021年下半年以来，受终端新能源汽车及储能行业持续发力影响，行业对碳酸锂、氢氧化锂的需求呈跳跃式增长。同时由于上游锂辉石供应紧俏制约产量等因素影响，锂盐供应增量较慢。在锂盐供应相对紧张及产业需求上升的双重刺激下，锂盐价格持续上涨。以电池级碳酸锂（99.5%）为例，价格由2021年年初的5.3万元/吨涨至年末的27.5万元/吨，今年甚至一度突破50万元/吨。截至7月11日，电池级碳酸锂（99.5%）的价格为46.9万元/吨，仍处于历史最高位。

中游：主材的分化

和上游的暴利不同，动力电池几大主材业绩表现呈明显分化态势。

表现最为出色的是正极材料。伴随着主材锂盐价格的上涨以及下游新能源汽车渗透率快速提升，各正极材料头部厂商价涨量增。量增带给正极材料厂商规模效应，由此带来降本增效；由于各正极厂商和锂盐企业签订的是长单制且正极厂商都会保有一定库存，因此价格端的上涨带给公司更多阶段性毛利。

行业头部（688005.SH）预计今年上半年净利润为7.1亿元至7.6亿元，同比增长121.18%至136.76%；另一家头部公司（688779.SH）预计今年上半年净利润为7.2亿元至7.8亿元，同比增长129.64%到148.77%，两家公司不分伯仲。

增速放缓，拐点初现是另外三大主材厂商共同的特征。负极方面，（600884.SH）预计今年上半年实现净利润16亿元至17亿元，同比增长111%至124%。公司第二季度单季实现净利润7.93亿元至8.93亿元，同比增长73.5%至95.4%，近6个季度增速首次回归两位数。

隔膜龙头（002812.SZ）也有类似的问题。公司预计今年上半年实现净利润19.96亿元至20.76亿元，同比增长90.06%至97.68%。公司第二季度单季净利润预计为10.8亿元至11.6亿元，同比增长74.76%至87.7%，近7个季度增速首次回归两位数。

电解液龙头（002709.SZ）表现最差。公司预计今年上半年实现净利润28亿元至30亿元，同比增长258%至283%。值得注意的是，公司第二季度单季净利润预计为13亿元-15亿元，中位数环比下滑6.5%。

下游：新能源汽车才是真正王者

顶着上游加价的巨大压力，新能源汽车顺利将价格传导至消费端，这也是目前整个行业可以实现利润大增的核心原因。中汽协发布的最新数据显示，今年上半年国内新能源汽车产销分别为266.1万辆和260万辆，同比增长均为1.2倍，市场占有率（新车销售）已达到21.6%。

龙头车企比亚迪今年上半年预计实现净利润28亿元至36亿元，同比大增138.59%至206.76%；比亚迪上半年累计销售64.64万辆车，同比增长162%，其中新能源汽车销售64.14万量，同比增长315%。对于业绩大涨，公司表示由于新能源汽车行业一枝独秀，新能源汽车销量增长势头强劲，屡创历史新高，同比实现迅猛增长，推动盈利大幅改善，并一定程度上对冲了上游原材料价格带来的盈利压力。

（601633.SH）今年上半年预计实现净利润53亿元至59亿元，同比增长50.20%到67.20%。公司第二季度单季预计实现净利润36.66亿元至42.66亿元，同比增长94%至116%。长城汽车上半年累计销售51.85万辆车，同比下滑16.12%。

整体来看，长城汽车表现远逊于比亚迪。这也是近期前者股价低迷，后者股价接近历史新高的重要原因。

缺席的电池商

在整个锂电产业链，电池商“缺席”了本次中报业绩预告。

根据上交所主板、深交所主板半年报业绩预告披露要求，业绩发生如下变化的需要披露。1）净利润为负值；2）净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；3）实现扭亏为盈。创业板和科创板不做强制要求。

（002074.SZ）未披露业绩预告增加了市场对公司上半年业绩的担忧。今年第一季度公司实现营收39.16亿元，同比增长203%；归属净利润仅为0.32亿元，同比下滑33%。彼时业绩下滑的主要原因是上游成本端带来的压力。第二季度之后，公司业绩似乎仍没有重回50%增长线，这对于目前拥有886倍市盈率的国轩高科来说，股价压力巨大。

两大龙头电池商宁德时代和（300014.SZ）未披露或和创业板有关。根据规定创业板并未强制要求披露中报业绩预告。值得一提的是，宁德时代、亿纬锂能自2019年之后就都不再发布半年报业绩预告。这意味着最大看点要留到业绩披露日揭晓，两家公司能否重回高增长曲线备受关注。今年第一季度，宁德时代和亿纬锂能分别实现营收486.78亿元和67.34亿元，同比增长154%和128%；净利润分别为14.93亿元和5.21亿元，分别下滑24%和26%。

原材料价格大涨，尤其是碳酸锂价格暴涨是动力电池企业净利润下滑最主要的原因。宁德时代也表示，“没想到碳酸锂能从3万涨到50万，以前觉得涨个20-30%，没想到涨了20倍”。

毛利率变化也反应了这一点。一年间，宁德时代和亿纬锂能的电池业务毛利率分别由26%左右下滑至20%左右。（需要指出的是，由于各家公司没有披露季报具体业务毛利率，2022年一季度毛利率由综合毛利率代替。）

面对上游端的压力，宁德时代也坐不住了。在5月5日2021年业绩说明会上，宁德时代董秘蒋理确认公司已基本完成与客户的协商调价，将在第二季度逐步实施。

宁德时代的调价并未完全打消市场顾虑，而国轩高科未发的业绩预告则为一线电池商半年报业绩前景蒙上了阴影。

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